是A股上市公司2018年A股上市公司股权激励市场实践概览

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上海荣正投资咨询股份有限公司日前发布的《中国企业家价值报告(2019)》显示,2018年A股上市公司股权激励计划公

  2018年的A股创造了一个历史纪录,那就是年初到年尾指数跌幅接近25%,为历史之最,“韭菜”们在2018年最后一个交易日收盘之后都松了一口气,感慨2018终于熬过去了。2018年是A股IPO的“小年”,全年新上市公司105家,只有2017年436家的24%。这两大“雷点”足以让跟A股有关的“韭菜”和机构们“凉凉”and“歇菜”,但是,A股的股权激励市场却逆势而行,热闹非凡。让我们赶紧来看看这热闹、提神的激励市场吧!

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  2018年激励市场究竟怎么火爆了?拿数据说话吧!

  如图1所示,2018年全年首期公告家数高达252家,创下自证监会2005年底发布《上市公司股权激励管理办法(试行)》以来的历史新高,与2017年的246家成为史上“双雄”,让大家对2019年的家数充满期待。

  图1 2006年-2018年首期公告家数走势

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  激励工具选择情况究竟如何呢?

  从工具使用角度来看,2018年度首次公告的252家上市公司中,有189家使用限制性股票激励工具,占比75%,有34家上市公司使用股票期权激励工具,占比仅为13%,另外还有29家上市公司使用股票期权+限制性股票的复合工具,占比12%,详见图2。

  与去年同期相比,使用限制性股票激励工具的家数有所下降,2017年首次公告的246家公司中有210家使用限制性股票激励工具,占比高达85%,比今年高出10个百分点。相应的,2018年使用股票期权和复合工具的公司占比增加了10个百分点。原因主要有两点,一是因为监管环境的变化,导致激励对象融资途径减少,购买限制性股票的能力大幅下降;二是二级市场环境太差,更多企业选择风险相对较低、不用一次性出资的股票期权工具。

  图2 2018年首期公告激励工具选择情况

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  新IPO公司仍是市场的中流砥柱

  如图3所示,2018年首期公告的252家上市公司中,有167家是2014年1月1日新IPO重启之后上市的企业,占比66%,远多于85家老股,这一比例与2017年持平。说明新IPO公司更加迫切的解决上市前未持股员工的激励问题,而老股公司显得动力不足。笔者认为,老股公司应该更加重视员工激励、持续激励的问题,这样才能让企业持续保持活力。

  图3 2018年首期公告中新、老上市公司对比图

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  小步快跑、持续激励逐步常态化

  如图4所示,2018年公告的409个股权激励计划中,有157个计划属于多期计划,占比38%。其中汉得信息(300170,股吧)(300170)在2018年12月20日推出了第8期股权激励计划,是A股上市公司截止目前为止推出期数最多的上市公司。

  图4 2018年首期与多期公告家数对比图

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  “荣正咨询”继续保持相对垄断地位

  如下表所示,在2018年公告的252个首期激励计划中,有141家上市公司聘请了中介机构为其服务并出具独立财务顾问报告,其中“荣正咨询”独占100家,占比高达71%。同时,在2018年公告的157个多期激励计划中,有77家上市公司聘请了中介机构为其服务并出具独立财务顾问报告,其中“荣正咨询”独占60家,占比高达78%。

  “荣正咨询”作为最早服务于A股上市公司规范股权激励业务的“持牌”(持有中国证监会授予的证券投资咨询从业资格牌照)咨询机构,一直秉持“专一、专注、专业”的服务理念,为上市公司度身定制科学、优质的股权激励方案。

  表1 2018年A股上市公司股权激励业务聘请财务顾问机构情况

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  2019年市场展望

  2018年,在A股市场持续低迷的特殊背景下,国家层面出手推出公司法修正案,对《公司法》中涉及股份回购的有关规定进行修订,以期能为大A股增添一些活力。随后,三部委放大招支持、鼓励上市公司进行股份回购,并明确鼓励上市公司依法回购股份用于股权激励及员工持股计划。据统计,2018年有几百家上市公司发布了回购股份预案,相信这些公司都会在2019年实施完毕股份回购事项。

股票激励的公司上市公司股权激励逐渐常态化

上海荣正投资咨询股份有限公司日前发布的《中国企业家价值报告(2019)》显示,2018年A股上市公司股权激励计划公告总数量为409个,创下自2005年以来的新高。从2005年第一家实施股权激励方案的金发科技始,截至2019年5月30日,A股1600余家上市公司共公告股权激励方案2400余份。其中,今年以来,截至5月30日,已有130余家公司发布股权激励预案192份,远多于去年同期的162份。

《报告》认为,上市公司高管薪酬与持股市值的变化反映了上市公司高管价值发展的趋势,市场已验证“以股份形式体现的薪酬正逐步成为上市公司高管全面薪酬体系中最核心的部分”。2018年上市公司公告规范类股权激励计划的增加,可见上市公司越来越能灵活使用股权激励这一工具来完善优化上市公司治理结构,在一定程度上反映出我国资本市场日趋成熟,也表明上市公司治理结构的日益完善。

从股权激励方式看,目前A股股权激励方式主要有限制性股票(占比63.2%)、股票期权(占比36.6%)、股票增值权(占比1.2%)3种。限制性股票要求激励对象必须满足一些解锁条件(如年限、业绩)才能售出,股票期权要求激励对象满足一些行权条件(市场条件和非市场条件)才可行权,pc蛋蛋,股票增值权则是激励对象在一定条件下可获得规定数量股票差价所带来的收益,但享有股票增值权的激励对象不实际拥有股票,股票增值权的激励方式在市场上占比较低。

从行业看,今年以来,截至5月30日,电器机械及制造业、化学原料及化学制品制造业、计算机通信和其他电子设备制造业、软件信息服务业、专用设备制造业、医疗制造业成为今年以来股权激励预案发布数量较多的行业,股权激励预案数量分别为12个、13个、22个、15个、7个、9个。而2018年的股权激励较多行业有金融业、住宿和餐饮业,其中,金融业预案数量已连续多年跻身股权激励前五位。部分发布股权激励预案的上市公司中,除董事长及董秘平均薪酬排名较为靠后外,其总经理、副总经理及财务总监平均薪酬均进入前五。

华泰证券研究员王华表示,2006年以来,监管层对股权激励进行了规范,实施股权激励的公司数量逐渐增多。中小板和创业板公司上市后,成为实施股权激励的主力之一。今年以来随着市场走势企稳回升、IPO常态化等因素发挥作用,上市公司实施股权激励的热情不减,说明股权激励已然进入“常态化”,成为上市公司改善公司治理提高治理能力的“必备利器”。

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