科创板所处企业首批企业即将“闯关”科创板机构开启“备战”

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  上海证券交易所近日发布公告称,将于6月5日召开第1次审议会议,审议深圳微芯生物科技股份有限公司、安集微电子科技(上海)股份有限公司、苏州天准科技股份有限公司等3家企业发行上市申请。5月30日晚间,烟台睿创微纳技术股份有限公司、苏州华兴源创科技股份有限公司、福建福光股份有限公司分别在上交所网站披露了首次公开发行股票招股说明书(上会稿)。随着科创板上市委审议工作正式启动,各金融机构纷纷摩拳擦掌,积极备战科创板的投资机遇。

为什么是这3家?
  据统计,截至5月30日,已有112家企业科创板上市申请获上交所受理,其中已问询企业达94家。从行业看,微芯生物、安集电子和天准科技分别属于生物医药、半导体、高端装备等科创板的重点支持领域,不过,这3家企业并不在上交所首批受理申请的9家企业之列。
  “首批上会的3家企业在一定程度上超乎市场预期。但这并非上交所刻意挑选的结果,这3家企业能够率先过会,意味着其问询回复已经合格,审核流程也已经走完。”亿信伟业董事长郝丹在接受《上海金融报》记者采访时表示,“以信息披露为中心的审核问询,其执行是从充分性、一致性和可理解性角度开展的。在审核问询过程中,这3家公司对自身核心技术的描述应该非常扎实,对竞争对手同类产品的优势也有非常详细的描述,符合问询真实、准确、时效、简洁、易懂等标准,达到了信息披露的目的,率先答完‘考卷’。”
  “首批3家企业的规范度、科创属性以及基本面在市场上的认可度非常高,而在上交所的问询和审核过程中,也得到了相应认可。”中国市场学会金融学术委员、东北证券研究总监付立春对《上海金融报》记者表示。
  联讯证券策略分析师廖宗魁在接受《上海金融报》记者采访时表示,上述3家企业之所以能脱颖而出,主要得益于3个优势。首先,其均是各自细分领域的龙头企业。如微芯生物专注于创新药研发,已拥有一个较为成熟并上市销售的创新药产品;天准科技主营产品为工业视觉设备,包括精密测量仪器、智能检测装备、智能制造系统和无人物流车;安集科技的主要产品是CMP抛光液,应用于集成电路制造和先进封装领域,在国内属于第一梯队。其次,公司研发投入强度高于科创板受理企业平均水平,“硬科技”属性较突出。微芯生物、安集科技和天准科技2018年研发费用占比分别为29%、22%和16%,明显高于受理企业的平均水平。第三,信披质量较好。科创板对信息透明提出了更高要求,3家公司能够率先上会,也得益于招股书和问询函回复质量较高。

接下来是谁?
  除了率先过会的3家企业,还有哪些企业有望搭上科创板的“头班车”呢?
  “从上交所发的企业问询函可以发现,科创板的审核与以往的上市审核有较大差别。”前华泰联合证券资深保荐代表人王骥跃对《上海金融报》记者表示,“之前证监会主要围绕发行条件问问题,如是否符合发行条件,真实性、准确性、完整性等;科创板则要求问出一个‘真公司’,对真实性、准确性要求高,更多是对业务的描述性披露。”
  在付立春看来,首批过会的3家企业应该经过精挑细选,过会率应该是100%。“但在注册制下,科创板企业的上市流程或与A股IPO有所不同。”付立春称。
  不过,郝丹认为,“能够上会进行审议,说明3家企业完成了审核问询环节,但并不代表这3家企业一定能满足上市标准,最终能否过会并上市还是未知数。总体来看,对科创板首批企业的审核将较严格。”
  就首批科创板上市企业的过会率,业内人士认为,5月以来受理企业节奏放缓,但问询回复企业增多。目前受理企业中,已有34家进入多次问询和回复阶段,这些企业首批上市的概率较大。“在审核资源有限的情况下,多轮问询时间靠前的企业成为首批上市企业的概率更大。目前进入二轮或三轮问询的34家企业均为4月15日前受理的企业,可以看出,交易所的问询大致按受理时间顺序展开。”国泰君安证券在研报中指出。
  “考虑到信披的质量、公司的‘硬科技’含量以及当前资本市场的环境,估计第一批企业的过会率在30%左右。”廖宗魁表示。

机构积极“备战”科创板
  随着科创板脚步声渐响,各家机构纷纷开启备战模式,以把握科创板的投资机遇。
  “公司此前率先出资10亿元成立另类投资子公司,就是为科创板跟投而设立的。”西部证券相关人士告诉《上海金融报》记者。
  据悉,科创板试行跟投制度,意味着券商须拿出真金白银参与自己保荐承销的项目。在此背景下,各家券商近期密集再融资,如招商证券计划配股募资150亿元;国信证券计划定增融资150亿元、发行短期融资券115亿元;中信建投计划定增融资130亿元、发行短期融资券163亿元;兴业证券计划发行短期融资券和公司债237亿元;广发证券发行公司债78亿元;海通证券拟发行次级债33亿元;华安证券拟发行28亿元可转债;浙商证券已发行35亿元可转债。
  业内人士指出,在科创板建立保荐机构的跟投机制下,券商保荐科创板上市公司时,必须跟投认购2%至5%的股份。一般而言,跟投业务的盈利性远大于风险,“钱”景非常乐观,但对券商的综合实力也提出了更高要求。券商不约而同集体再融资,是在进行非常必要的准备工作。
  同时,科创板的推出亦将考验机构的投研能力。“投行要参与科创板上市公司定价,而二级市场参与者也需要投行报告作为参考,这将给卖方的研究能力带来全方位考验,同时也是一个非常大的机会。”安信证券研究所所长胡又文对《上海金融报》记者表示。
  “从目前预披露的100多家科创板企业看,大部分公司处在高速成长期,对成长股的投资和研究框架在科创板仍然适用。”富国高新技术产业基金经理李元博对《上海金融报》记者表示,“但是,pc蛋蛋,科创板众多企业所处的领域此前相对默默无闻,意味着竞争对手没有看到这个市场,而企业上市后可能面临更大的竞争压力,在标的选择和跟踪方面要求更高。”
  兴业证券医药行业首席分析师徐佳熹对《上海金融报》记者表示,“作为研究人员,备战科创板需增强三方面能力,一是知识储备;二是和一级市场人士的沟通能力,学习投前如何给估值,怎么看项目等;三是对规则把控,包括交易规则和上市规则。”
  除券商外,公募基金也已落子科创板,多家公司已发行科创板基金或者科创板主题基金。据悉,在3家首批科创板企业6月5日上会当日,最新获批的5只科创主题基金也将同步开始发售。
  鹏华基金稳定投资收益部总经理姜山在接受《上海金融报》记者采访时表示,目前市场上可投资科创板的基金主要分三类,包括现有的公募基金、科技创新主题基金和战略配售基金。相比前两类,战略配售基金投资科创板更有优势。“首先,战略配售基金可优先投资科创板,根据科创板新股发行流程,科创板将优先安排向战略投资者配售股票,此后再确定网下网上发行比例。其次,战略配售基金的投资目标更清晰、风格不漂移。第三,战略配售基金的获配数量或更高。”姜山进一步指出,“与主板、中小板、创业板只有少数公司采用战略配售不同,基本上所有的科创板公司都会通过战略配售发行。如果说网下打新相当于‘零售业务’,那么战略配售投资可以说是‘大额批发业务’。”
  另据记者了解,由于私募机构主要通过网下申购参与科创板,为加大获配额度,不少私募(C类)除直接参与网下发行外,也希望借助公募(A类)通道参与线下打新。

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