铁矿石上涨侵蚀利润83k 钢企亟待发力衍生品市场

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近年来,由于供应方结构改革的“红利”,中国钢铁企业保持了较高的利润水平。今年,由于巴西淡水河谷(Vale do Rio Doce)溃坝、澳大利亚飓风、国内钢铁产量增加等因素,铁矿石市场基本面发生了显著变化,铁矿石价格大幅上涨,给钢铁企业带来了巨大的冲击和影响。利润大幅下降的背后是,许多钢铁企业长期没有参与衍生品市场的使用,也缺乏利用衍生品工具管理价格波动风险的措施。 分析师指出,铁矿石和其他原材料的价格波动仍将是中国钢铁企业未来面临的主要风险。参与期货工具的使用和价格风险管理势在必行,这对钢铁行业乃至国民经济的平稳运行和发展具有重要意义。 钢铁企业利润侵蚀 海外矿山受多种灾害影响今年,铁矿石供应吃紧,内需不是减少而是增加。中国海关统计显示,1月至7月,铁矿石进口量为5900.8万吨,同比增长1.1%。国家统计局的统计数据还显示,同期中国生铁产量为4.73344亿吨,同比增长6.7%。根据1吨生铁相当于1.6吨铁矿石的计算,前7个月中国对铁矿石的需求增加了3500多万吨,供需缺口扩大到6500多万吨。“减少供应,增加需求”推高铁矿石价格。 今年年初以来,普氏铁矿石价格从72.35美元/吨上涨到118.35美元/吨,含税956元/吨。中国港口现货价格从481元/吨上升到847元/吨,转换后的期货标准价格为946元/吨。中国主要铁矿石期货合约的结算价格从491.5元/吨升至775.5元/吨,始终低于现货价格和普氏价格。 铁矿石价格的大幅上涨侵蚀了中国钢铁企业的利润。根据我的钢铁数据,从2017年下半年到2018年,河北和江苏钢铁企业的平均毛利润分别达到600元/吨和800元/吨以上。2017年底,江苏钢铁企业的最高毛利达到1700元/吨左右。今年以来,随着矿山价格的上涨,河北、江苏地区钢铁企业的平均毛利润仅为300-400元/吨左右。6月份,河北地区钢铁企业的毛利润一度跌至-170元/吨。 从钢铁行业上市钢铁公司的业绩来看,今年上半年上市钢铁公司实现净利润34.4亿元,同比下降36.7%。具体来说,上半年,上市钢铁企业实现营业总收入7423亿元,同比增长2.8%,但营业总成本6553亿元,同比增长7.4%,主要是由于铁矿石价格大幅上涨。据中泰证券研究所计算,上半年每吨钢坯平均成本为2780元,同比增长307元,增长12.43%。 期货市场缺乏钢铁公司 2013年在大连商品交易所(以下简称“大商品交易所”)上市的铁矿石期货是世界上唯一采用单一实物交割的铁矿石衍生品。2018年,中国铁矿石期货交易量为2.36亿手(236亿吨),是全球第二大铁矿石衍生品市场新交易所交易额的22倍。自2015年以来,中国铁矿石期货套期保值效率一直保持在80%左右,与普氏指数的相关性全年保持在90%以上。从市场结构来看,今年前7个月,企业客户持有44%的头寸,时时彩平台,比上市初期上升了约15%,比去年上升了约5%,市场结构越来越合理。 然而,中国钢铁企业对期货工具的理解和参与还有待提高。从上市到今年6月底,从客户数量来看,参与铁矿石期货交易的客户总数达到747,200家,企业客户总数超过20,000家。在企业客户中,只有1385个工业客户,不到7%。其中,中游有1261家贸易商,而上游矿山只有14家,下游钢厂有110家,上游和下游参与度相对较低。从交易头寸来看,工业客户数量占总市场的6.49%,企业客户的24.30%。工业客户占市场的13.23%,企业客户的35.26%。中国钢厂仅占总市场的0.26%和1.84%,企业客户的0.99%和4.91%。 期货市场有价格发现和套期保值两种功能。这一功能的基础是,双方大量交易形成的期货价格能够反映现货市场的供求关系。然而,在当前的铁矿石产业链中,中国的钢铁厂在交易头寸中所占的比例非常小。钢铁企业对期货的有限参与,不仅错失了铁矿石价格单边上涨下通过期货套期保值规避风险的机会,也使得钢铁企业很难通过期货市场更好地发出和反映“声音”,这相当于放弃了通过期货市场争取定价主动权的机会,让市场只能被动地涨跌。 钢铁公司参与期货市场有“模式”。 近年来,以南钢和永钢为代表的一些钢铁企业积极寻求变革,顺应市场趋势,积极利用期货工具对冲价格风险,并在今年铁矿石等原材料价格飙升的情况下“转危为安”。这些企业将期货工具整合到日常经营管理中,形成了一套完整的操作系统,通过及时和丰富的风险管理系统的结合,成为企业的重要竞争力。 南钢和永钢分别在2009年和2011年测试了期货套期保值业务。多年来,他们积累了丰富的套期保值经验,建立了有效的管理体系和评估方法。例如,在管理系统中,永刚在集团总部设立了期货交易部和投资公司。双方分工明确:期货交易部门开展套期保值业务,为主要钢铁行业提供市场风险套期保值;投资公司具有较强的市场分析能力,为永钢进行套期保值提供决策参考和支持。在评估方法上,永刚坚持“一次一个游戏”的思想,将期货和现货相结合进行评估,一次全面审视现货业务的收益。 在套期保值模型上,以南京钢铁公司为例,南京钢铁公司形成了一套完整的套期保值体系,包括基本套期保值(长锁价目表、库存管理)、战略套期保值(原燃料虚拟库存、钢材预售)、虚拟钢厂套利、场外期权。经营模式是多层次、多样化的,以满足不同时期和品种的套期保值需求。 在实际操作中,南钢在过去两年主要采用“基本套期保值-长期锁定订单”模式,交易对象为远期交割锁定订单。南钢与其下游客户以一价方式签订了钢材销售协议,首先锁定了销售价格。之后,根据钢材销量计算铁矿石、焦炭等原材料的需求量,并在期货市场进行购买套期保值。当铁矿石现货价格未来上涨时,期货市场可以通过以高于开盘价的价格卖出和平仓来获利,以抵消因购买成本上涨而造成的损失。上述方法可以锁定原材料成本,从而锁定生产利润。同时,南钢购买套期保值所需的期货保证金主要来自下游客户的预付款,从而减少了资金占用。 价格波动风险是市场化实体企业必须面对和管理的永恒话题。在当前深化供给侧结构改革、提振下游需求的市场环境下,中国钢铁企业面临的主要价格风险来自海外上游铁矿石市场。中国每年进口超过10亿吨铁矿石,其中80%以上集中在巴西和澳大利亚的四个主要矿山。国际铁矿石贸易基于海外普拉特指数。普氏指数有一些缺点,例如小样本决定大市场价格,查询过程不公开和透明。中国钢铁企业缺乏定价优势,只能被动接受普氏价格。 从石油、油脂、有色金属等国际商品的发展历史来看,利用衍生工具管理价格波动风险是促进工业企业稳步发展的重要保证。业内人士指出,相比之下,中国钢铁企业由于各种原因没有充分参与衍生品市场。具体来说,作为一个传统行业,一些钢铁企业的管理者缺乏运用市场化工具管理价格风险的意识,不清楚“期货是用于盈利还是对冲”,对期货关注不够。一些国有企业在考核和融资方面受到严格限制。例如,期货套期保值的评估要求只是有利可图的,损失应该承担责任。企业缺乏既懂现货又懂期货的专业团队。 上述人士认为,钢铁企业应转变管理思路,正视期货市场在价格和风险管理中的重要作用,积极了解、学习和探索期货交易,并开始建立符合期货业务需求和企业特点的套期保值体系、评估体系和人才队伍。同时,交易所等市场机构要全面落实“服务实体经济”的目标,开展多种市场培训活动,为钢铁企业接触和进入期货市场提供更多机会。通过上述措施,将进一步推动我国钢铁企业积极参与期货工具的使用,扭转国际定价中的被动局面,形成反映主流钢铁企业“心声”的期货价格和有效的套期保值工具,为我国钢铁企业在激烈的价格波动和市场竞争中取得稳步进展服务。 (来源:中国证券报) (编辑:DF353)

梅赛德斯-奔驰长打丫鬟屁屁的故事轴距GLC SUV南京上市

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