福莱特(601865):光伏玻璃龙iq过河头 积极扩产 业绩提速 势不可挡

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报告摘要: 全球光伏设施需求强劲,双玻璃模块的兴起进一步增加了光伏玻璃的需求。中国光伏产业已经进入平等时代。海外传统光伏市场和新兴市场正在齐心协力。在全球光伏设施不断改进的基础上,我们将增加双玻璃组件对光伏玻璃需求增长的贡献(预计2019-2025年双玻璃组件的比例将从20%增加到60%)。考虑到两者的双重提升,我们预计光伏玻璃的总需求将从2019年的557万吨/年增加到2025年的962万吨/年,复合年增长率约为15%。作为领先的光伏玻璃企业,公司的生产能力不断扩大,其集中度有望进一步提高。光伏玻璃的数量将同步增长,这将支持公司业绩的稳定增长。 光伏玻璃行业的集中度不断提高。高壁垒形成双头垄断格局,时时彩平台,龙头企业产能扩张势不可挡。光伏玻璃具有天然的客户粘性、高技术和规模壁垒。行业中的马太效应显而易见,在新一太阳能和福莱特之间形成了双头垄断地位。行业集中度不断提高,竞争格局良好。在市场需求旺盛、供给不足的情况下,龙头企业的扩张势不可挡。到2021年底,福莱特的生产能力将从目前的5290吨/天提高到9690吨/天。新产能的释放将为公司带来可观的业绩增长和市场份额的增加。 供需紧张,价格坚挺,光伏玻璃的产量正在上升。光伏玻璃建设周期长,产能无法在短时间内完成,导致目前光伏玻璃供应短缺。价格持续上涨,第四季度价格可能仍会小幅上涨。从长期来看,行业的高门槛和已经形成的双寡头格局也使得光伏玻璃的供应在短期内不会过剩,价格将保持稳定。整个光伏玻璃行业面临着一个非常繁荣的市场环境,产量和价格都在上升。 利润预测:我们估计公司2019年至2021年对母公司的净利润分别为8.07亿元、10.81亿元和12.86亿元,相当于当前股本下每股收益0.41元、0.55元和0.66元,相当于2019年11月1日21.65倍、18.25倍和15.02倍的收盘价,乐观它将首次获得“强烈推荐”评级。 风险提示:光伏安装商预测不符合预期;双层玻璃组件的渗透不像预期的那样。该公司的产能释放并不像预期的那样。光伏玻璃价格下跌超过预期。

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