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央行召集六家银行会久战不泄商 信贷投放力度有望加强

原标题:央行召集六家银行讨论,信贷投放有望增强

引导银行增加信贷供给,促进实体经济融资成本持续下降,已成为中央政府最“担忧”的事情。

11月19日,央行行长、国务院金融稳定与发展委员会办公室主任易刚主持召开金融机构货币信贷形势分析论坛,研究当前货币信贷形势,规划下一步货币信贷工作。这是自去年11月以来,中国央行第二次举办货币和信贷形势分析论坛。

这次会议阵容强大。除易纲主持会议外,央行副行长刘国强和央行相关司局负责人都出席了会议。此外,六家银行的主要领导也出席了会议,分别是工商银行董事长陈思青、农业银行董事长周慕冰、建设银行董事长田国立、中信银行副行长谢志斌、浦东发展银行行长潘卫东、兴业银行行长陶依平。

从会议的主要内容来看,央行主要发布了以下重要信号:

1.会议在肯定金融部门今年加大对实体经济支持的同时,也指出经济下行压力继续加大,地方社会信贷紧缩压力依然存在。

2.会议强调,金融部门应改善其政治立场,充分发挥银行体系在为实体经济提供融资方面的关键作用。

3.易纲“圈定”了央行下一步工作的四个重点领域,包括继续加强反周期监管,通过改革优化金融资源配置,推动金融机构改变贷款定价习惯思维,推动实际贷款利率下降趋势,推动资本补充,提高银行信贷投放能力。

形势分析:地方社会信用紧缩压力依然存在

本次会议将研究当前的货币信贷形势,部署下一步的货币信贷工作。然而,仔细观察主要声明与央行上周六发布的第三季度货币政策执行报告的内容高度一致。

据会议分析,自2019年以来,金融部门不断加大对实体经济的支持力度,稳健的货币政策适度紧缩,货币政策传导效率提高,M2的增长率和社会融资规模基本匹配,时时彩平台,略高于国内生产总值名义增长率,反映了加强反周期调整的要求,为实现“六个稳定”和高质量经济发展创造了适宜的货币金融环境。贷款稳步增长,支撑了实体经济的强劲势头。信贷结构优化,社会融资成本稳步降低,实体经济服务质量和效率提高。但是,我们也必须看到,宏观经济和金融的平稳运行仍然面临挑战,经济下行压力继续加大,地方社会信用紧缩压力依然存在。

第三季度货币政策执行报告中也提到了“地方社会信贷紧缩压力”,但央行没有具体说明哪些地区有信贷紧缩压力。对此,光大证券银行首席分析师王亦丰表示,当前社会信用紧缩的压力依然存在,传统行业接受贷款的意愿和能力有限,融资结构不均衡,在一定程度上导致有效需求不足。它表现在三个方面:

一是大金融机构和中小机构投资取向的矛盾。自今年年初以来,大型金融机构已发放稳定贷款,并相对积极地向公众发放中长期贷款。由于客户结构的原因,大银行在基础设施建设中起到了积极的“补短板”作用。然而,中小金融机构在不同程度上面临公共信贷“资产短缺”,导致信贷“月初回落,月底激增”。低风险偏好推动了向零售端的持续转型。目前,中小银行对公共部门有效需求不足的压力仍然相对较高。

二是房地产、基础设施和传统制造业的定位矛盾。前三个季度,以抵押贷款为代表的房地产贷款仍保持相对较高的增长率。9月底,全国主要金融机构房地产贷款增长15.6%,仍明显高于一般贷款增速。然而,制造业的贷款增长相对缓慢。除了在信息技术等领域保持高增长之外,对旧经济势头信贷的需求仍然不足。基础设施部门的信贷更多地集中在大型中央项目上,迫切需要地方实体提供贷款的意愿和能力。一些私营部门已经主动控制和降低杠杆。

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第三,区域信贷失衡更加突出。东北、华北、西北和西南地区信用风险事件较多,行业较为传统,存在区域和行业信用风险双重集中的问题,而长三角和珠三角地区具有较好的经济活力。

此外,作为实体经济的重要支撑,确保制造业的贷款需求尤为重要。然而,近年来,制造业贷款在总贷款余额中的比重低于制造业增加值在中国国内生产总值中的比重,制造业贷款的增长率也很低。就贷款期限而言,制造业中长期贷款比例较低,银行信贷期限与企业资本需求不匹配。

为引导银行加大对制造业贷款的支持力度,央行近期在宏观审慎评估中增加中长期制造业贷款和信贷贷款等指标,调整小微企业和民营企业贷款指标,引导金融机构加大对实体经济的信贷支持。

措施:易纲“圈定”四大重点领域

面对经济下行压力越来越大,会议指出,金融部门应改善政治立场,实施稳健的货币政策,加强反周期调整,加强结构调整,进一步将改革与监管、短期与长期、内部与外部平衡结合起来,运用改革手段疏通货币政策传导,充分发挥银行体系在实体经济融资中的关键作用,促进经济金融良性循环。

易纲在总结中强调了以下要求:

1.要继续加强反周期调整,加大对实体经济的信贷支持,保持广义货币M2增长率和社会融资规模与国内生产总值名义增长率基本匹配,促进经济运行在合理范围内。

2.坚持推进结构调整,立足当前,着眼长远,通过改革优化财政资源配置。

3.要充分发挥贷款市场报价对贷款利率的导向作用,促使金融机构改变贷款定价的习惯思维,真正参考贷款市场报价,促进实际贷款利率的下降趋势。

4.继续推进资本补充,提高银行信贷能力。

中央银行采取的上述大多数措施都是对先前表述的重新强调。核心内容是通过引导银行增加信贷和继续压低贷款实际利率来帮助稳定经济增长。尤其是在压低实际贷款利率方面,事实上,央行最近已经采取了频繁的行动。13天内,为压低贷款市场的报价利率(LPR),先后下调了公开市场操作的中期贷款工具(MLF)和反向回购利率。

11月20日,LPR改革后的第四次报价即将出炉。市场普遍预期,一年期LPR将恢复下跌趋势,跌幅为5-10个基点。

民生银行首席宏观研究员文彬认为,11月20日的LPR报价非常关键和重要。这将阐明多边基金利率与LPR之间的传导机制。

“我建议中国的LPR报价应该在美国采用类似的模式,也就是说,MLF下调5bp后,LPR的下一阶段也应该同时下调5bp。”文彬表示,如果5年期LPR在20日也跟随MLF下调5bp,那么政策利率和LPR之间的传导机制将是清晰的,但这是否意味着与5年期LPR挂钩的新个人住房抵押贷款利率也将下调仍有待观察。

然而,从压低贷款实际利率的角度来看,除了通过联系LPR降低新增贷款的实际利率外,推进对LPR现有贷款定价基准的稳步转换也同样重要。毕竟,股票贷款在整个社会的贷款余额中占了很大一部分。促进股票贷款利率的下降趋势会对实体经济融资成本的下降趋势产生更加显著的影响。货币政策执行报告第三季度还提到,"应紧急研究和公布一项转换现有贷款基准利率的计划"。

王亦丰预测,由于股票贷款转换定价基准的复杂性,可能会按类别进行安排,并且可能会在今年引入股票到公共贷款跟踪LPR转换计划。

“目前,向公众发放的中长期贷款总额约为55万亿元,这推动了这些产品的向下定价,是支撑实体经济的重要安排。LPR央行改革的目标主要是进一步疏通货币政策传导机制,消除银行对大企业的超额利润,从而改善小微民营企业的融资条件。”王亦丰表示,原来对公众的中长期贷款主要集中在大型企业,这些企业有很强的议价能力,LPR改革后这些企业的实际利率也相对较低。LPR机制在一定程度上为大企业挤压了银行超额利润。因此,预计转换上市股票合同将有利于大型高质量企业,并帮助它们节省财务成本。

仍然有降息的空间

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自去年11月以来,中国央行实施了一系列货币政策,特别是在不到两周的时间内两次下调政策利率,让市场看到更多反周期调整。许多分析师认为,在下一次货币政策出台之前,降息和降息的空间仍然存在。

中泰证券研究新闻(China-Thailan Securities Research News)认为,多边基金降息最重要的信号是,这两个干扰因素可能不是货币政策宽松的障碍,结构性问题应该留给结构性政策来解决。中国央行已经迈出第一步,让明显较高的多边基金重返市场。中国的降息周期刚刚开始。

中信证券研究所副所长明明认为,总体而言,货币政策仍处于边际宽松的方向,需要关注市场节奏和强度的波动。下一步应该关注货币政策的节奏,结构性货币政策仍是可以预期的。

“央行货币政策执行报告中的‘我第一’货币政策声明并没有否认货币宽松的空间,而是取决于经济增长。积极保持正常的货币政策空间,意味着央行更准确、更高效地把握货币政策操作的节奏和强度。”明明表示,后续货币政策操作的组合预计如下:

(1)以小幅降息为例,多边基金的运营利率此前已小幅下调。

(2)公开市场反向回购操作的利率调整继续推迟,将原来的一次性降息(即同时降息和反向回购)改为两次降息(分别降息和反向回购);

(3)继续定向降标;

(四)多边基金、再融资、再贴现、PSL、精神创伤和痛苦评估等其他制度性货币政策工具。

(5)创建其他机构货币政策工具。

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