鹏华基金伍旋:“不踩重庆红衣男孩雷”是对坚持安全边际嘉奖

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公私募看好港股“黄金坑”机会 积极加仓

衡量基金经理投资和研究能力的方法有很多,但“不打雷”应该是最“犀利”的。鹏华史圣创新混合基金的基金经理吴璇从未涉足重磅股票。作为鹏华基金强有力的基金经理,吴璇在接受《中国证券报》记者专访时指出,他担任基金经理8年来,并没有“踏上惊雷”,这绝非偶然。这实际上是他“在安全边际基础上获得稳定回报”的副产品。

表面上的努力实际上是他完善投资研究框架和自己过去十年市场经验的背后原因。其中,除了不断构建自我意识和能力圈,他还致力于创业和公司治理的细节。

聚焦优势产业

由于不断的勤奋和自律,吴璇早在行业研究员阶段(2006 -2011年)就已经为投资和研究奠定了坚实的基础。

吴璇表示,企业的可持续竞争优势主要来自三个方面:品牌差异化、成本和车牌壁垒。“我把我的能力集中在大金融(他是金融和房地产集团的负责人)、大消费和制造业上。”吴璇指出,同行业的公司往往是相当同质的,但如果我们能捕捉到公司运营变化的细节,我们就能捕捉到同质行业的个人机会。

"根据这一投资理念,我在研究阶段推荐的股票取得了良好的效果."吴璇指出,早在2008年,他就观察到某个金融龙头股票的再融资刚刚完成,当时股票和市场都被低估了,所以他向团队提出了一个建议。后来,股票走势证实了吴璇的判断。“我通过对这些蓝筹股金融公司的研究逐渐积累起来,形成了一个公司价值和运营的分析框架,然后将能力范围扩大到消费和制造。”

大约在2009年,吴璇观察到银行股票的估值一直在打折。“当时,市场一度受到金融危机的影响,沪深300指数和银行业都处于超卖状态。但关键是,根据媒体发布的信息和实地调查,我发现我行一直在进行分业改革和小额贷款业务转型。所以我建议公司在这只股票上占据重要位置,团队也在接下来的三年里一个接一个地购买了这只股票,并获得了良好的回报。”

“每个第一产业可以细分为多个第二产业。市场机会总是存在的,但是太多的诱惑会导致错误。因此,要进行投资,必须对自己有一个清晰的认识,而对自己能力圈的培养需要持续的专注和深度的培养。”吴璇表示,除了媒体行业,谨慎的做法是在相对技术导向的领域(如通信和芯片)和创新医学领域参与市场。“这些行业的认知障碍相对较高。他们属于专注于资产投资或研发的公司。技术和商业模式的变化也很快。就我个人而言,我在这方面没有特别大的超额信息优势。”

自2011年成为基金经理以来,吴璇已经正式从研究转向投资。据记者统计,以吴璇2011年底开始管理的鹏华史圣创新混合基金为例,截至2019年9月3日,该产品在过去8年的总回报率为208.21%,年复合回报率高达15.76%,超过基准回报率141.94%。

"既然你选择了这份工作,你就必须做好承受痛苦的准备。"吴璇告诉记者,投资是一项准确度不高的工作,“顶级基金经理的准确率只有60%,我离那个水平还有一段距离。”吴璇表示,在股票价格的持续波动中,个人投资和研究模式得到了市场的认可,这实际上是一个相互融合的过程。“在这个过程中,个人必须做出很大努力,不断与产业链和目标公司沟通,并进行充分调查。随着你对行业和公司理解的加深,你将能够知道你的投资和研究路径和方向是否正确。如果发现任何疏忽,必须及时承认和调整,以便不断取得进展。”

储备突发目标

自2011年管理基金(包括2018年艰难的投资环境)以来,吴璇不仅延续了稳定的价值投资风格,而且在他管理的重磅股票投资组合中基本上没有出手,收益率曲线呈现出健康向上波动的趋势。

在调查原因时,吴璇告诉记者,他的个人风险偏好相对较低,基于安全边际,他将获得稳定的收入。他解释说,基于系统的选股策略和对投资目标的长期跟踪,他尽量不随意改变投资决策。这样,通过时间的不断积累,低周转率、低波动性和低退市率就可以赢得高于市场平均水平的收益。

在具体目标评估和决策方面,吴璇表示,除了常规的财务指标筛选,他还非常重视创业精神和公司治理结构。“对大多数上市公司来说,要想在自己的领域脱颖而出,就必须长时间持续培养和集中,以积累差异化或成本领先优势。因此,我特别关注一个企业的创始人或首席领导人是否有长期坚持其主营业务的创业精神。”吴璇说,多年来,他在频繁的研究中与许多企业家打过交道,真的觉得成为一个行业并不容易。"如果一个企业有真正的潜力,它不妨给企业家一些宽容."此外,作为外部股东,吴璇也非常重视公司是否重视股权激励等机制,以及在对外股利政策和回购方面是否会有一个更加积极稳定的状态。

公私募看好港股“黄krystal腹肌金坑”机会 积极加仓

公开发行和私募发行认为,香港股票的性价比更高,有可能被杀。他们积极增加在香港的股份,提高分配比例,并对医药、科技、教育等行业持乐观态度。

港股市昨日上涨,恒生指数收盘上涨1.78%,收于27,000点。许多公私基金表示,他们对港股的“金坑”机会非常乐观,并积极拓展头寸,对医药、科技、教育等行业持乐观态度。

估值时流动性越低越好

香港股市反弹预期

公营和私营机构都对香港股市目前的机会非常乐观。他们相信,香港股市将逐渐迎来一个好时机,那时天气好,人们在正确的地方。香港股市可能会反弹。

国海富兰克林基金表示,对今年香港股市持乐观态度。首先,目前香港股市的估值相对较低,仍低于a股和其他主要市场。早期非理性因素导致的市场下跌明显低估了它们,进一步下跌的风险相对较小。此外,AH溢价持续上升,港股的性价比持续提高,香港市场整体股息率相对较高。其次,香港股市未来将有更好的流动性。美联储可能在未来几个季度进一步降息,这将有利于全球市场,尤其是新兴市场的流动性。此外,时时彩平台,理性机构投资者在此前港股下跌后,率先通过香港交易所买入港股。这表明,一旦港股上涨,内地机构投资者将积极买入港股,形成对港股的流动性支持。

观复资产(Asset)认为,在当前经济低迷、市场充斥优质资产的情况下,香港优质资产的性价比优于a股,主要资产的配置更具吸引力。“市场反弹背后的驱动力是企业利润,催化剂是流动性的改善。对海外投资者而言,全球降息周期导致流动性宽松和负债券利率,而中国资产的股本回报率和增长能力仍相对有吸引力。此外,作为一个离岸市场,香港股市一直受到各种风险因素对投资者情绪的影响,因此有机会修复情绪或估值。”

光大保诚基金股权投资部海外投资主管詹佳认为,港股具有中长期投资价值。首先,从估值角度来看,恒生指数10.3倍的市盈率和1.18倍的市净率均处于历史低点。其次,近年来,恒生指数重量级企业所在的行业已经从大型金融公司转向消费和科技等新的经济领域。过去十年,香港股票的构成发生了重大变化,但企业的长期内在价值尚未在估值中得到充分反映。

詹佳表示,未来一段时间,市场可能有几个催化因素。首先,放松国内货币政策将为实体经济和资产价格提供强有力的支撑。同时,中国国债收益率曲线健康。中国是经济弹性强、政策空间大的主要经济体之一,是提升中国企业港股价值的核心驱动力。其次,中美贸易摩擦达成部分协议的可能性可能会增加,人民币汇率的长期支撑也是港元资产价格的潜在推动因素。第三,由于未来环境趋于稳定,香港本地股票可能有弹性去弥补。

公开私募积极增持香港股票

看医学、科学技术、教育

据了解,公共和私人股本市场认为,香港股票更具成本效益,并有机会被错误地扼杀。他们积极增加在香港的股份,提高分配比例,并对医药、科技、教育、房地产等行业持乐观态度。

重阳投资总裁王庆表示,“今年年初,该公司的头寸更多是a股。现在,香港股票的比例逐渐提高。h股目前的头寸是今年年初的两倍。该公司在香港股票的头寸集中在中国股票上,主要是考虑到h股和a股基本面的一致性以及h股和a股较低的估值水平。”

詹佳表示,香港股市存在许多错误的机会。经过对香港股票公司业务逻辑的长期跟进研究,不难在香港市场找到更多投资机会。“目前,我们对物业管理和科技两个部门持乐观态度。房地产业具有资产运营轻、现金流稳定、短期增长清晰和提升社区服务消费长期效益的综合优势。预计该行业将为投资者带来长期稳定的附加值。在科技方面,中国企业在5G周期中的领先地位为半导体设备、半导体设计、电子元器件等行业带来了本土替代机会,开启了新一轮经济增长。与此同时,欧美半导体的先发优势正在逐渐减弱。未来几年,中国企业有望在国际科技领域占据重要地位。在长期低估的背景下,预计香港科技股将欢迎戴维斯双击

观复资产表示,除了金融房地产和一些可选消费品,目前a股很难找到较低的估值目标,而港股普遍处于较低水平。港股公司的运作与a股相似,但优势行业不同。香港股票医药、电子、内地和一些优秀的定期上市公司是a股的补充。根据目前的时间点,从1-2年的角度来看,香港股市的机会可能比a股要好。“目前,这是一个相对较好的时间点。我们正在增加香港股票的配置,主要是在医药和一些周期性行业。与a股相比,这些行业的公司资质相当甚至更好。我们关注的大多数目标的估值水平仅为a股的一半。类似资产a股和港股的投资者给出不同定价的主要原因是流动性的差异,港股联正逐步消除这些差异。”

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国海富兰克林基金认为,港股有丰富而独特的目标。教育、运动服装、房地产、互联网、科技、新能源等领域都有许多高质量的目标。超过上限的香港本地股票也有相当高的性价比和很高的配置价值。

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