新媒股份(300770)动态点评:聚焦家喵喵张静庭大屏夯实主业下打造从产品收入到生态收入

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政策+用户+技术+内容强化连接和互补有助于提升倍增效应从政策和用户角度来看,公司通过许可政策奖金完成了原有网络电视用户的积累(广东广电授权南方新媒体运营广东网络电视综合广电子平台)。2019年,该公司报告网络电视基本用户1684.8万人,第三季度达到1700多万人(广东省固定宽带用户普及率约为46%),网络电视基本用户仍保持增长。据工业和信息化部统计,截至2019年9月底,全国网络电视用户数量达到2.92亿,全国固定宽带接入用户普及率达到65%。截至2019年9月底,广东省固定宽带接入用户数量为3893.2万。如果该公司的网络电视用户对广东省固定宽带用户的渗透率达到65%(与全国渗透率相同),也就是说,时时彩平台,广东省的网络电视基本用户可以达到2530万左右,剩下该公司1700万网络电视基本用户中的48.8%,即新增用户830万。网络电视基本用户夯实了公司的主营业务,在主营业务稳定增长的基础上,网络电视增值用户在转换率逐步提高后,带来了性能上的灵活性。 携手腾讯打造云视听极光品牌,腾讯系统中的其他娱乐内容也有合作空间。2019年前三个季度,公司云视听系列网络电视产品激活用户累计数量和网络电视业务收入持续增长。自《中国日报》和腾讯联合运营的网络电视产品“云视听极光”于2016年7月正式推出以来,用户数量迅速增加。截至2019年6月30日,“云视听极光” 的激活用户累计已达1.59亿。自2018年4月推出以来,公司与serge mile合作运营的互联网电视产品“云视听迷你电视”在2019年6月30日累计活跃用户2382万,这部分数据在2019年第三季度持续增长。 从技术和内容互补的角度来看,与通信互联网中各种技术的研发不同,新媒体产业主要关注各种技术的综合应用,以确保广播内容的安全、稳定和流畅的观看体验。公司根据自身业务发展的需要,进一步开发智能运维系统,开发广东IPTV综合播控子平台,也是较早开发4K高清业务的行业企业之一。在安全稳定广播的技术保证下,内容的丰富是留住用户的关键。公司上市后,外包内容和与公司合作也更方便。 同时,在互联网电视方面,除了与腾讯、TCL电子和雷鸟科技保持稳定的合作外,公司还围绕互联网电视业务做出了新的布局,推出了自主开发的互联网电视智能终端桌面系统“云视听智能系统”。 长期以来,从产品收入到生态收入的角度来看,在公司达到网络电视用户饱和后,用户的运营成为关键。公司完成原有用户的积累后,后续的平台建设和产业链上下游的合作将带来更多的增值服务,这也将有利于用户的支付转换。家庭是一个自然的场景。在用户基础上建立娱乐和教育等增值服务也有利于生态货币化。2019年10月25日,公司二级全资子公司南欣金工和万联天则将共同发起成立广州梅辛天则文化产业股权投资中心(有限合伙),总筹资2亿元。该基金将分布在公司的产业链上。计划与上海剑杆网络(智能家庭产业链上游)、深圳橙科技(智能家庭投影仪)、广东伟信科技(智能家庭保健平台)等企业联手,依托公司用户和渠道优势,打造资本平台,有利于整体生态规模的拓展和共享。 利润预测和投资评级:目前,保持购买评级的公司的网络电视和网络电视终端用户数量处于前列。依赖高质量运营资质和渠道优势的公司正在广东实现增量增长,同时保持网络电视和奥特业务的收入和高速用户增长。从业绩来看,我们预计2019-2021年网络电视收入将分别达到885/107.5/12.23亿元。2019-2021年网络电视收入分别为128/173/242万元,公司2019-2021年总收入分别为10.13/12.49/14.65亿元,净利率分别为33%/37%/38%。也就是说,2019年至2021年母公司净利润预计分别为人民币3.36/464/567亿元(同比增长率分别为64%/38%/22%),分别对应于最近的市盈率44.9倍/32.5倍/26.6倍。预计公司明年将有良好的运营现金流和5G应用下的超高清视频大屏幕卡槽。预计将在用户成熟的大屏幕支付模式下分享红利,并维持购买评级。 风险提示:版权购买的摊余成本将影响发行人经营业绩的风险;经营规模扩大带来的管理风险;投资项目政策变化的风险;购买大量版权导致的资产流动性;短期偿付能力下降的风险;产业政策变化的风险;网络电视服务用户单价变化的风险;网络电视业务市场不像预期那样扩张的风险;宏观经济波动的风险。

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