中信证券:过于悲观的壮游科技预期下,煤炭板块Q3业绩稳

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中信证券消息:在过于悲观的预期下,煤炭行业第三季度表现稳定,估值预计将于2019年11月5日09:59:29固定

本文来自微信公众号“中信证券研究”。作者是祖国彭。本文的观点并不代表止痛的财务观点。原标题“过度悲观的预期,依然强劲的表现:2019年季度报告摘要。”

煤炭行业三季度报告排除了大量非经常性损益,业绩同比增长约6%。总体表现仍然比预期的要好。预计全年业绩预计将实现5%左右的增长。在煤炭价格下跌的背景下,该行业的盈利能力稳定性得到了强调。目前,市场对该板块的预期过于悲观,超过50%的公司估值“破网”。我们建议继续关注估值低、股息高的高质量公司,未来估值修复空间更大。

剔除大量非经常性损益,前三个季度的业绩同比增长近6%,第三季度同比下降约5%。

从整体净利润水平来看,时时彩平台,前三季度煤炭上市公司业绩同比增长8.59%,第三季度同比增长6.22%。然而,如果剔除神火股票和辛集能源第三季度的巨额非经常性损益,该行业前三季度的业绩同比增长约6%,第三季度环比变化-5%。陕西煤炭工业、中国神华(01088)等龙头企业,由于各项费用得到有效控制,第三季度业绩环比增长,对行业整体利润产生支撑作用。

净资产收益率同比下降,费用率略有上升,减值准备相对稳定。

前三季度,上市公司营业收入/成本同比增长6.95%/8.89%,净利率下降将净资产收益率小幅下调0.93个百分点;。同时,这一时期的成本率同比略有上升,表明成本具有一定的刚性。从资产减值的规模来看,三季度报告与去年同期相比变化不大,表明上市公司减值压力普遍减轻,历史负担逐渐消失。

资产负债表进一步优化,煤炭价格下跌不影响运营现金流。

煤炭企业应收账款比前三个季度同期减少,销售收入有所改善。前三季度,煤炭企业经营现金流同比持平,未受煤炭价格下跌影响。企业平均利息担保倍数为13.34倍,偿付能力仍然较强。

第四季度煤炭价格及行业全年业绩展望:煤炭价格逐月小幅波动,全年业绩仍有可能实现5%左右的增长。

目前,动力煤需求好于预期,煤炭价格下跌主要受库存高和交易者悲观情绪的影响。根据短库存周期的波动频率,我们认为,如果第四季度高峰季节的需求扩张能够持续,高库存能够在一定程度上被消化,煤炭价格不会继续下跌。根据去年业绩发布节奏与第三和第四季度煤炭价格环比变化的对比,我们预计前三季度的年板块业绩将保持5%左右的同比增长率。

风险因素:

经济增长再次放缓。放松安全监管,集中生产能力抑制煤炭价格。

投资战略。

在煤炭价格疲软的背景下,该板块第三季度整体业绩保持同比增长。目前,板块估值已经反映了绝大多数悲观预期。一半以上的公司处于“破网”状态,股票价格安全边际很高。随着市场宏观预期的逐步提高,板块估值修复的概率很高。建议继续关注市盈率低、市盈率低、净资产收益率高、股息收益率高的盘江股票、中国神华(01088)、阳泉煤炭工业、陕西煤炭工业等。

瑞思教育公布2019年Q3财务业三星t220通病绩:净利润达3940万元 同比增长19.7%

北京时间2019年11月15日,纳斯达克:REDU公布了截至2019年9月30日的第三季度未经审计的财务业绩。公告显示,2019年第三季度总收入达到4.111亿元,同比增长18.4%。其中,归属于于瑞思净利润增长至3940万元,同比增长19.7%。利息、税项、折旧及摊销前利润同比增长37.1%,至8890万元。

第三季度,里斯常规课程(包括上升起点和上升起点)的注册学生人数达到14700人,同比增长14.7%。常规课程以外的课程有1175名学生,包括在线课程、短期课程、SSAT预备课程、灵峰教育(瑞思高端海外学习品牌)。

与此同时,里斯离线学习中心的数量继续保持快速增长势头。本季度,公司推出了“合作直营”的扩张战略,将石家庄所有7个附属学习中心转变为直营,为李斯快速占领市场提供了新的路径。“合作直营”的方法很大程度上解决了直营在扩张过程中面临的几个核心问题。首先,公司的运营和管理人员在合作伙伴的发展过程中受过良好的培训。合作伙伴拥有熟悉品牌、具备营销、人力资源、组织协调管理能力的团队,能够快速加入并补充原有的直接运营系统。第二,最初的合作伙伴对区域市场非常熟悉。他们了解城市的特点、城市的消费习惯和母群体的概念水平,从而大大降低了直接运营中心的试错成本。第三,原系统的优秀合作伙伴积累了一定的成熟运营经验,在转向直接运营系统后,在品牌扩张和市场份额开发方面变得更具竞争力。

根据公告数据,里斯离线学习中心的总数已经增加到451个,其中87个是直属学习中心(包括新收购的7个石家庄学习中心和2个灵峰学习中心),364个是附属学习中心。第三季度,瑞思直营学习中心的学生保留率高达69%。

里斯教育公司首席执行官孙丁一先生说:“我很高兴看到我们的业务在整个季度都实现了稳步增长。在本季度,我们不仅实现了新员工数量的18.4%增长,而且有效降低了获得客户的成本。下一步,我们将进一步加快在线内容和线下产品的整合(OMO模式),加强师资培训和技术研发,扩大线下地理覆盖面,提高运营效率。我们仍然对未来的增长潜力持乐观态度,并将继续关注我们业务的长期发展。”

孙丁一表示,除了整合石家庄的业务布局外,公司还对教师采取了新的激励措施,极大地提高了瑞思的教师在职率和员工积极性。教师的稳定性对教学培训机构的服务质量至关重要。稳定的教师队伍将有效提高家长的满意度和学生的保留率。

今年是中国教育转型升级的一年。一系列标准化的教学和培训以及减轻学生负担的文件发布导致教学和培训机构的合规成本上升。同时,网络教育的加速渗透极大地转移了线下教育的流向,给传统线下教育培训机构的发展带来了一些挑战。在不断变化的环境中,里斯本季度的财务报告显示了巨大的弹性。

里斯教育首席运营官和首席财务官陆建东表示:“尽管受到政策环境和宏观经济因素的影响,我们第三季度总收入增长了18.4%,调整后的利息、税收、折旧和摊销前利润率增长了290个基点,达到21.6%。通过不断扩大线下学习中心的规模,进一步优化线下营销资源的分配,我们成功将第三季度营销费用比例降至19.9%,比去年同期下降220个基点。这大大提高了我们在扣除利息、税款、折旧和摊销前的利润率。我们将继续投资于我们的核心竞争力,以促进入学率增长、提高保留率和保持可持续增长。”

里斯教育(Reese Education)自2007年成立以来,一直遵循“全面教育”,以培养具有国际视野、国际规则知识和参与国际事务和国际竞争能力的国际化人才为己任。作为一所注重知识、素养和能力培养的素质教育机构,里斯始终坚持初始教育,创造性地培养人,不断完善国际素质教育的整体体系模式。它的业务涵盖两大系统:崛起英语和边缘,其重点是3-18岁儿童的素质教育。

2017年10月20日,瑞茜教育成立10周年之际,凭借其卓越的品牌影响力和行业领先地位,成功在纳斯达克上市:REDU。

到目前为止,瑞思教育已经在全国100多个城市发展了数百个校区,并在北京瑞思、上海瑞思、广州瑞思、深圳瑞思、无锡瑞思、石家庄瑞思和孔令峰洪设有7个分支机构。

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