吉祥航空(603885)三季报点评:宽体时评界机盈利开始走出低谷 有望享受优质时刻红利

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重点投资点 吉祥航空发布19年三季度报告:第三季度营业收入49.42亿元,同比增长18.17%,实现上市公司股东净利润6.58亿元,同比下降19.50%;上市公司股东应占非净利润6.56亿元,同比增长2.53%。 需求增长继续攀升,负荷系数与上年同期基本持平。19日1-9月,吉祥航空客运里程306.36亿公里,同比增长17.72%,其中国内航线同比增长13.12%,国际航线同比增长46.05%,支线同比增长25.86%。截至9月19日,吉祥航空目前拥有68架空客A320系列(包括41架空客A320和27架空客A321),5架波音B787-9,其价值9美元的航空公司目前拥有18架波音737系列飞机。 单位成本得到了很好的控制,广义的机器利润有望走出低谷。19日1-9月,吉祥航空运营成本总额117.13亿元,同比增长20.01%,略高于运营规模增速。考虑到第三季度国际油价同比下降导致国内航空煤油出厂价同比下降11%,燃油压力同比下降;得益于油价下跌、民航资金筹集减半等优惠政策的实施,吉祥航空2019年1-9月运营成本为0.34元,同比增长3.03%,显示出良好的成本控制能力,也显示出787架宽体飞机对成本的拖累已经结束。 投资战略:得益于私人消费在中国航空业比重的增加,吉祥航空特殊的差异化定位使其享有成本方和收益方的双重弹性;考虑到未来三大航空公司将受到737最大运力缺口的影响,吉祥航空与三大航空公司有大量共飞航线,并受到第一、二条航线价格上限的限制,时时彩平台,使得票价收入具有很大的灵活性。与此同时,787架宽体飞机增加了运营杠杆。随着日利用率的大幅提高,宽体飞机对性能的拖累已经消除,吉祥航空性能有望见底回升。将公司19-21年的每股收益调整为0.71、0.89和1.17元,相当于11月4日市盈率的22、17和13倍,并保持“买入”评级。 风险提示:行业相关政策的不确定性、行业供需失衡、宏观经济增长停滞、国际贸易摩擦升级以及空难、恐怖袭击、战争、疾病爆发等不确定事件。

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