申万宏源傅静涛:2019Q4底仓迁移 银行和地产是重点

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新浪财经讯 申万宏源(000166)“砥砺奋进”2019冬季对策会于7月12日至11日为贵阳市举办,申万宏源对策总裁剖析老师傅静涛发布了《万里长征——2019冬季股票对策注资》主题演讲,他觉得,关键财产仍是最该信赖的底仓财产,预估低的萧条重中之重关心民防军用,2019Q1底仓转移,金融机构和房产是重中之重。

傅静涛表达,关键财产仍是底仓配备的不二之选,本体论還是因为日用品的销售毛利率和费用率扩充仍处正反馈中,是最大的萧条方位。而中远期外商投资流入量仍是发展趋势,如果MSCI将股票的编入常数提高到150%,外商投资不确定性增减资产能达4万亿元美元。内外资在关键财产估值方法上逐步达成协议,独好风景需守望,2019年的“茅台酒(600519)们”就是2016年的创业板! 除了关键财产之上,pc蛋蛋官网,其它显示4个结构特征选择构思:

(1) 民防军工板块是预估低于正常的高萧条方位,九月份的可能最该看重。高萧条方位还需关心5G和新能源技术。

(2) 第四季度向低公司估值底仓转移底仓,是比较稳定的销售市场特点,关心金融机构和房产。

(3) 中国建国75年庆,改革创新加快,除了食品工业制造行业的庆典市场行情确认之上,我们还关心国营企业周期时间水龙头分阶段的市场行情。

(4) 主题投资看重垃圾处理,主题风格恶性事件离子液体犹在,制造业增减也将逐渐清楚。重中之重关心废弃物装运武器装备、湿生活垃圾处理和垃圾焚烧阶段的注资可能。

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三家券商均收到半年报霸道异界问询函 交易所关注这些问题

(原标题:所有三家上市证券公司均收到半年度报告的询问,本所对此表示关注……)


最近,交易所加强了对上市公司定期报告的调查。东北证券收到深交所公司管理部的询证函后,沈万宏远和东方证券在最近审计半年度报告后也收到了询证函。根据要求,沈万红元和东方证券需要分别在9月18日和9月21日前提交材料。

从询价信中表达的担忧来看,股票质押和减值计提的情况一直是监管的重点。此外,期货子公司的交易和销售业务、公司经营活动的现金流以及风险控制指标都受到了关注。

一是重视股票质押和减值准备

最近,东北证券、申万红元和东方证券收到了关于半年度报告的事后查询。在三家公司收到的询价信中,他们都关注股票质押业务和减值准备的充分合理性。

例如,沈万红元收到的询证函显示,截至报告期末,沈万红元买入和卖出的金融资产期末余额约为482.87亿元,同比下降28%,减值准备约为8.23亿元。财政期末,发行资金余额约485.62亿元,同比增长约13%,减值准备约1.93亿元。

深交所要求公司解释上述金融资产减值准备,包括但不限于会计政策、减值测试方法、重要假设、关键参数及其确定依据、测试结果、会计处理等信息,并结合同行业可比公司情况解释上述业务减值准备的充分性。

看看东方证券收到的询价函。半年度报告披露,东方证券买卖金融资产期末余额为272.79亿元,主要是股票质押式回购。本期买卖资产减值损失为4.06亿元,前期仅发生3300万元,较去年同期大幅增加。

上证所要求公司进一步披露:(1)股票质押相关业务的发展、现有项目的期限结构、风险控制等。迄今为止;(2)根据质押标的股票的市值下跌幅度、违约、诉讼和减值测试方法,具体分析减值准备的充分性和合理性。

自去年股票质押风险暴露以来,证券公司一直在缩小业务规模。今年上半年,全市场股票质押业务规模保持稳步下降趋势。市场波动很大,风险继续释放。股票质押业务也一直受到监管机构的持续关注。中国证监会近日发布的《全面深化资本市场改革的第十二条》指出,股票质押、债券违约、私募股权基金等关键领域的风险将得到有效化解。

今年上半年,沈万鸿源和东方证券的两家证券公司都把重点放在了股票质押业务上。据半年度报告显示,截至报告期末,沈万红源股票质押业务余额为322.26亿元,较2018年底下降114.57亿元,平均履约担保率为240.62%。

根据东方证券半年度报告,报告期内,公司继续注重“控制规模、调整结构、化解风险”,积极缩小股票质押规模,积极通过各种方式化解风险。截至报告期末,公司股票质押业务余额为240.53亿元,比历史峰值减少近三分之一,规模控制成效显著。

对两家证券公司股票质押业务的担忧也可能与该业务的亏损有关。沈万鸿源上半年信用减值损失为2.73亿元,同比增长1.79亿元,增幅为190.36%,主要是因为股票质押业务减值损失增加。上半年,东方证券的信用减值损失为4.71亿元,同比增长3.72亿元,增幅为375.60%,主要原因是股票质押回购业务减值准备增加。

半年度报告显示,在沈万鸿源的未决诉讼中,包括中南重工作为并购方质押的“中南文化”股份,涉及本金5000万元及相应的利息和罚金。还有鹏鹏鹏作为合并方质押的“东方网络”股票,本金9146万元,相应的利息和违约金。

今年7月,东方证券发布了资产减值准备专项公告。根据《企业会计准则》及本公司相关会计政策,2019年1月至6月间购入转卖的金融资产中,股票质押回购业务计提减值准备3.89亿元。具体涉及股票*ST东南(2019年6月底融资本金3.03亿元,减值准备1.77亿元)、股票*ST港泰(2019年6月底融资本金7.22亿元,减值准备1.8亿元)、股票*ST大厂(2019年6月底融资本金8亿元,减值准备6.89158亿元)。

二是关注期货子公司业务

沈万鸿源和东方证券收到的询问也涉及期货子公司的业务。

深交所给沈万宏远的询证函对该公司贸易销售收入的大幅增长表示担忧。根据询价信,沈万宏远上半年实现其他业务收入约25.37亿元,同比增长15.756%,主要来自贸易销售。深交所要求该公司解释其他业务中涉及贸易销售的具体业务情况以及收入大幅增加的原因。

来自证券公司的中国记者了解到,在过去的两年里,证券公司的许多期货子公司都发展了大宗商品销售业务,这种业务运营利润率低,对收入贡献大,但净利润增长不大。然而,从业务角度来看,发现新的业务需求是有帮助的。沈万宏源的其他业务收入主要是风险管理子公司在宏源期货项下的交易销售收入。事实上,根据半年度报告,沈万鸿源的其他业务成本为25.23亿元,比上年增加25.21亿元,主要是由于期货子公司基本交易业务的商品销售成本增加。

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东方证券在询价信中也关注期货子公司,询问郑东期货亏损的原因。半年度报告披露,子公司上海郑东期货有限公司2019年上半年实现营业收入35.66亿元,净亏损6800万元。上海证券交易所要求公司结合郑东期货业务的发展说明亏损的具体原因,并充分说明相关因素对公司未来业绩影响的风险。

东方证券其他营业收入33.83亿元,同比增长26.32亿元,增幅350.48%,主要是由于子公司大宗商品销售收入增加。然而,与此同时,其他业务的成本为33.57亿元,同比增长354.87%,这也是由于子公司销售大宗商品的成本增加。

在半年度报告中,与郑东期货相关的披露还包括,公司全资子公司郑东期货的子公司上海董琦投资管理有限公司因投资平安信托兴美国际单一基金信托计划,变更为董琦投资6.48亿元债权本金和兴美影业旗下50家影院管理公司的相应利息。董琦投资于2019年5月15日向上海国际仲裁中心提交违约仲裁,时时彩平台,并收到该中心的受理通知书。截至报告期结束时,已对债务人实施财产保全。

三是经营活动现金流、投资管理和风险控制指标

除了上述两大担忧之外,深交所还对深万红源经营活动现金流出大幅增加感到担忧。报告期内,公司新增“支付与业务活动相关的其他现金——保证金”约35.74亿元。深交所要求公司结合报告期内主要业务的发展,解释上述经营活动现金流出大幅增加的原因。

上海证券交易所指出,报告期内,东方证券投资管理业务收入同比下降35.38%,利润率同比下降2.99%。要求本公司根据市场和同行业可比公司补充和披露投资管理业务收入下降的具体原因。

记者了解到,东方红资产管理公司的收入同比下降,主要是因为业绩提成下降,这只有在客户赎回或支付产品股息时才能得到证实。去年,支付了更多绩效红利,而客户在去年市场下跌期间赎回了更多红利。这两个原因导致去年业绩薪酬相对较高,收入同比下降。

此外,上证所还注意到,东方证券的部分风险控制指标在报告期末出现波动,流动性覆盖率从290%降至197%,资本杠杆率从16.31%降至14.17%。请根据业务情况逐项分析相关控风指标变化的原因及应采取的对策。

杨斌

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